摘要：

5月以来，人民币兑美元汇率持续飙升，这对有出国旅游、出国购物的人来说是利好。但很多投资者不知道人民币升值和股市有什么关系？其实人民币汇率波动与A股息息相关。

人民币升值专题系列将分上下两部分，为投资者分别解读以下问题：

为何近期人民币汇率一路飙升？

未来人民币汇率的走向是继续走强还是拐头向下？

人民币升值对A股有何影响？对哪些行业是利好，对哪些行业是利空？

一、人民币汇率为何一路狂飙？

自今年5月以来，人民币汇率飙升，美元兑人民币价格持续走高，这也就意味着人民币在国际市场中更加值钱了，对于想要出国留学、出国购物和出国留学的人来说成本就降低了。人民币从5月低点0.1393至9月高点0.1481，人民币汇率上涨6.3%。

人民币汇率近期为何大幅升值？主要有以下几点原因：

一是中国经济基本面持续向好的支撑；

二是美元指数持续下跌，包括人民币在内的非美货币出现了升值的走势；

三是国际投资者看好中国经济的前景和人民币资产，国外资本持续流入中国的资本市场，带动人民币的升值。

中国经济基本面的改善从最新发布的经济数据可以感受到。国家统计局9月15日发布的8月份经济数据显示，消费等多项关键指标年内首次实现由负转正。具体来看，8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%，为今年以来首次正增长；1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正；1-8月份出口增长0.8%，年内累计增速首次实现正增长；1-8月份商品房销售额增长1.6%，也实现了首次转正。

全球央行维持宽松的背景下，中国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力，中美利差维持高位，人民币资产的吸引力明显增强。

二、人民币汇率波动对生活和投资的影响

对于居民来说，人民币汇率波动与我们日常生活和投资活动都息息相关。人民币升值有利于出国旅游、海外购物、留学，降低海外消费成本，增加消费者的福利。同时，国际投资者看好中国资本市场，国际资金出现持续净流入，也有助于境内居民持有人民币资产，保持资产持续稳定的收益。

对于企业来说，人民币对美元走强是利好进口企业，对于出口企业会带来一定的压力。从进口企业来看，人民币升值会降低进口材料的采购成本，从而增加盈利。

不过，对于出口企业会造成不利影响。受到疫情冲击影响，外部需求放缓，叠加人民币升值，导致出口产品成本提高，进而影响出口企业产品的国际市场竞争力，同时也会存在汇率风险，可能导致汇兑损失。所以，出口企业要采取措施防范和规避汇率风险。

那么，企业如何平抑汇率波动对企业带来的影响呢？

目前，已经有不少企业采取措施来降低汇兑损失。如果预期未来人民币继续升值，企业可以开展远期结售汇业务，以减少未来美元、欧元兑人民币汇率波动对公司经营业绩的影响。

三、未来人民币汇率的走向：短期内或将趋缓，长期上涨趋势确定

人民币汇率是中国经济基本面的反映，短期来看，因为中国经济持续回升，国际投资者看好资本市场，外资持续流入，这些因素预计会进一步推动人民币升值。而汇率稳定有助于经济和金融稳定，两者相辅相成。但考虑到后续可能存在的风险，包括全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制，人民币汇率或呈现为斜率趋于平缓的稳步攀升走势。

长期来看，人民币升值是长期趋势：

一是因为中国出口份额开始逆势上升。2019年中国出口份额逆市上升，2020年中国的全球出口份额会更加提升，例如医疗物资、国外生产无法满足需求，中国今年出口之强劲是显著超预期的。背后原因是人民币处在低估状态，中国产品出口获得了额外竞争力。

二是美元汇率处在贬值趋势之中。美国经济增长的优势在疫情期间和之后会有明显下降。2008年后美国经济率先恢复，货币政策实现正常化。但是这次，美联储最近几年货币政策正常化是很难的。

总体来看，美元继续升值可能性已经很小，即使稳定在目前水平也不影响人民币升值趋势，如果贬值，则将会进一步强化人民币升值趋势。

下期节目我们将进一步分析人民币升值对A股的影响，以及在人民币升值背景下对哪些行业是利好，对哪些行业是利空。

本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写